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作者丨张佳宇

(相关资料图)

继2021年实现盈利后，贝因美再次跌入亏损泥潭。

1月30日晚间，贝因美公布2022年业绩预告，预计2022年净利润亏损1.2亿元至1.8亿元，而2021年盈利7331.46万元。

业绩变脸之下，贝因美控股股东及实控人谢宏也再陷债务风波，被强制执行3.16亿元。

据贝因美公告，1月29日晚间，其股股东“贝因美集团”及实控人谢宏因债权债务被起诉，债权人为中航信托。

事实上，这并非贝因美集团首次被执行。截至目前，贝因美集团累计被执行约8.61亿元。

在创始人谢宏回归近4年后，贝因美距重回昔日辉煌仍然有很长距离。

除远高于同行的销售费用率吞噬净利润外，贝因美同样面临不小的债务压力。

数据显示，截至2022年前三季度，贝因美货币资金为11亿元，而一年内到期的流动负债为19亿元。

贝因美2022年预计亏损超1.2亿元

1月30日晚间，贝因美发布2022年度业绩预告：净利润预计亏损1.2亿元至1.8亿元，扣非净利润预计亏损1.6亿元至2.2亿元。

根据财报，贝因美业绩在去年三季度便出现下滑。

2022年第三季度，贝因美营收实现8.03亿元，同比增长49.62%，净利润却同比下滑74.46%至133.47万元。

关于2022年净利润亏损，贝因美解释称，报告期内，新生儿出生数持续下降，婴儿配方奶粉行业的市场增长趋缓，品牌竞争加剧，特别在第四季度疫情防控政策重大调整前后，公司部分工厂被封控、大量生产工人、销售人员缺勤，外围物流停滞，公司整体运营节奏被打乱，部分订单无法及时满足，成本费用上升。

此外，受疫情、整体经营环境不利等因素影响，应收账款回款风险加大，公司进一步增加应收账款坏账准备计提；同时，公司预计了因联营企业经营不善造成的投资损失以及根据相关协议约定应支付的采购违约损失，最终导致公司业绩出现较大幅度亏损。

在2021年实现盈利后，贝因美再度亏损。财报显示，2021年，贝因美营收25.40亿元，较上年同期下降4.71%；利润同比增长122.61%至0.73亿元。

而此前两年，贝因美在2019年、2020年分别亏损1.03亿元、3.28亿元。

作为曾经的国产奶粉龙头，贝因美曾在2013年达到业绩巅峰，净利润录得7.12亿元。

但此后，贝因美业绩便呈现一路下滑态势，甚至在2016年、2017年分别亏损7.81亿元和10.57亿元，被深交所发出退市风险警示。

贝因美控股股东被执行3.16亿元

1月29日晚间，贝因美发布公告称，于近日获悉其控股股东及实控人谢宏相关债权债务涉诉事项。

公告显示，2018年2月，贝因美控股股东贝因美集团有限公司（简称“贝因美集团”）与中航信托股份有限公司（简称“中航信托”）签订《特定股票收益权转让与回购合同》，贝因美集团将其所持有的贝因美4800万股股份质押给中航信托，向中航信托融资约2.33亿元。

彼时，作为贝因美集团的实控人谢宏、及时任法人代表袁芳作为保证人，与中航信托签署了《自然人保证合同》。

但因贝因美集团未按约定支付相关本息构成违约，中航信托向杭州市中级人民法院申请执行，贝因美集团、谢宏、袁芳成被执行人。

1月16日，该案由杭州市中级人民法院立案，案号为〔2023〕浙01执 80号。

在公告中，贝因美表示，其控股股东质押的4800万股股份，约占其总股本的4.44%；此外，贝因美集团还持有其1.48亿股股份，约占贝因美总股本的13.74%。

据企查查APP显示，截至目前，贝因美集团合计持有贝因美约18.19%股权。其中，处于质押或冻结状态的股份约为1.42亿股，贝因美集团累计质押数量占持股比例已经高达96.76%。

超高比例股权质押之下，贝因美也表示，其控股股东正在推进相关资产盘活变现工作，努力回笼资金，以期妥善解决债务问题，确保其控股股东地位不受影响。

对于案件具体信息，贝因美在公告中表示，由于公司控股股东贝因美集团、实控人谢宏等均未收到法院发送的法律文书，详细信息未能了解。

但据企查查App显示，近日，贝因美集团新增一条被执行信息，执行标的约3.16亿元，被执行人为贝因美集团、袁芳、谢宏，执行法院为浙江省杭州市中级人民法院，执行案号也与贝因美上述公告相符。

而事实上，早在2018年，贝因美集团就因债务担保失利被执行约4.95亿元。

截至目前，贝因美集团共存在6起被执行人，被执行总金额累计约8.61亿元。

贝因美债务压顶，2023年拟抵押资产10.43 亿元

高比例质押之下，不仅控股股东深陷资金危机泥潭，贝因美也面临不小债务压力。

1月12日，贝因美发布多条借贷、说明等公告，称为满足公司日常生产经营的资金需求， 2023年公司拟将自有土地、房屋以及子公司所持土地、厂房等资产进行抵押贷款。预计资产账面价值合计10.43亿元，占总资产约25.63%，占归母净资产约58.2%。

此外，贝因美在公告中称，将向银行申请借款、承兑汇票等总计不超过26.3亿元的综合授信额度。

根据同花顺iFinD数据，截至2022年9月30日，贝因美的流动负债高达19.64亿元，而账面上的货币资金为6.24亿元，流动负债是货币资金的3倍。

2019至2021年，贝因美的短期借款分别为11.10亿元、12.80亿元和10.11亿元，期间对应的货币资金为6.66亿元、7.05亿元和6.77亿元，不足以覆盖其短期借款。

同期，贝因美一年内到期的流动负债分别为22.40亿元、23.62亿元和21.19亿元。

根据财报，近年来贝因美的资产负债率虽逐年走低，但基本在50%以上。

2018年至2021年，贝因美的资产负债率由63.38%降至54.87%；截至2022年9月30日，贝因美资产负债率进一步降至52.56%。

2015年至2017年，贝因美的资产负债率由31.12%升至62.76%。

贝因美毛利率走低，销售费用率高于同行

在去年11月的投资者活动关系记录表中，贝因美表示，其经营现金流指标已有所好转。

具体看来，2022年上半年，贝因美经营活动现金流量净额为1.86亿元，相较于上年同期增长约4.17倍。

2019年至2021年，贝因美的经营性现金流量净额分别录得-0.50亿元、0.30亿元和2.47亿元。

贝因美表示，上述指标有所好转，一方面在新零售模式下的经营回款实现良性循环；另一方面是内部管理制度持续改善，使费效比得到较大提升；同时，公司也加强了应收及存货的管理，提高了资金使用效率。

然而对比同行业，2019年至2021年，飞鹤的经营性现金流量净额分别为51.81亿元、77.48亿元和68.15亿元；而澳优分别为9.71亿元、11.30亿元和10.71亿元。

现金流状况虽然有所好转，但贝因美的毛利率并未改善。

从财报来看，贝因美曾因居高不下的销售费用，进一步挤压了其净利润。

据2021年财报，贝因美销售费用录得7.45亿元，相较于2020年的10.89亿元，同比减少31.58%，主要系客户合同、促销相关费用及广告宣传费用同比减少所致。

2014年至2016年，贝因美的销售期间费用率由50.40%升至78.26%；这一数据在接下来的几年内逐渐降低，但远高于其同期的销售毛利率。

据财报显示，2019年至2021年，贝因美的销售期间费用率分别为52.67%、52.34%和41.0%；同期，贝因美的销售毛利率分别为50.08%、45.80%、46.92%。

与同行奶粉上市公司对比，2019年至2021年，飞鹤的销售期间费率分别为35.23%、34.82%、34.98%；而澳优这一数据分别录得35.09%、34.92%、35.40%，均低于贝因美。返回搜狐，查看更多

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