编者按：资本市场正经历着不平凡的变革。金融以服务实体经济为天职，近年来，资本市场支持实体经济成效显著，有力畅通了科技、资本与实体经济的良性循环。

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本文为第128期。

出品｜搜狐财经

作者｜岳家琛

近日，办公设备租赁企业易点云向港交所递交招股书，拟赴港上市。

2020年、2021年及2022年，易点云分别实现收入8.13亿、11.84亿、13.72亿，同期，公司分别亏损8844万、3.48亿、6.12亿。累计亏损10.5亿。

按弗斯特沙利文资料，2021年公司位居中国办公IT综合解决方案行业首位，占市场份额的19.6%。

易点云先后获得8轮融资。其中，雷军旗下顺为资本持股11.11%，累计投资6364万元；俞敏洪旗下洪泰基金持股4.42%，累计投资5223万元。

易点云为何亏损巨大？

针对巨额亏损，易点云在招股书中解释，主要是按公平值计入损益的金融负债所致，2021年及2022年，易点云录得金融负债公平值变动亏损分别为4.16亿、7.02亿。

经调整后，易点云近三年分别为净亏损4.45亿、盈利9348万以及盈利1.35亿元。累亏2.17亿元。

盈利能力方面，过去三年易点云毛利率分别为41.4%、47.7%、45.7%。

易点云依靠什么实现了高毛利率？

招股书显示，易点云的收入主要来源于三个部分：随用随还办公IT服务、销售设备、SaaS及其他服务。

其中，随用随还办公IT服务占总营收的8成左右，是收入的“主力”。

作为收入主要来源的随用随还办公IT综合解决方案，2022年其毛利率达55%。不过，易点云的设备销售业务则由盈转亏，去年亏0.25亿元。

办公设备租赁，是典型的重资产经营模式。这意味着易点云需要沉淀大量资金。

易点云为采购设备需要支付大量的前期费用，近三年的采购金额分别为11.3亿元、14.4亿元、6.19亿，来自五大供货商的采购量占采购总量的58.6%、78.5%及72.9%。

易点云表示，若主要设备供应商供应不稳定或提供的设备有缺陷，则可能对公司的营运、业务及经营业绩产生重大不利影响。

应收账款由2.24亿增至3.22亿

成本高企之下，易点云不得不通过贷款或租赁提供资金支持，截至2020年、2021年及2022年12月31日，易点云流动及非流动借款分别为12亿元、16亿元及14亿元人民币，每年的借款利息高达1亿。

此外，易点云应收账款巨大且逐年增长。过去三年，易点云录得应收账款总额分别为2.24亿元、2.9亿元及3.22亿元。

费用方面，易点云重营销轻研发的现象比较明显，近三年研发开支分别为5794万、6207万以及8403万，研发费用占比6%左右。

相较之下，过去三年，易点云的销售及营销开支则分别为1.19亿、1.81亿以及1.65亿。

从销售费用的具体构成来看，雇员薪金及福利开支较高，2022年这部分的开支达到1.3亿，占比近八成。

另外，从员工构成来看，亦能说明该公司对营销的重视。截至去年末，易点云1734名员工中有837名为销售。

值得一提的是，易点云还存在欠缴社保的情况，截至2020年、2021年及2022年12月31日，该公司欠缴社会保险分别为210万元、350万元及70万元。

累计融资14.26亿元，投资人包括俞敏洪、雷军

融资方面，IPO前，易点云共进行了多达8轮的融资。

其中，2015年7月、2017年9月以及2018年3月，易点云迎来洪泰基金三轮投资。

洪泰基金由俞敏洪及盛希泰持有，分别投资600万元、3000万元以及1623万元，合计5223万元。其中，天使轮成本低至0.03968美元每股。

2016年11月、2017年8月以及2018年2月，考拉基金分别投资3000万元、3000万元、1623万元。

此外2016年以来，经纬中国连续5轮参与易点云投资，分别投资227.5万美元、250万美元、442.64万美元、450万美元以及1000万美元。

2016年3月起，顺为资本连续5轮投资易点云。雷军为顺为资本的董事长和创始人。

五轮融资中，顺为资本分别投资400万美元、227.5万美元、250万美元、442.64万美元、250万美元，合计921.74万美元，按目前汇率计算折合人民币6364万元。

2018年以来，源码资本连续三轮投资，红杉资本出身的曹毅为创始合伙人，三轮分别投资2000万美元、3000万美元以及3649.47万美元。

此外，新加波投资公司GIC投资两轮，分别投资3000万美元和1000万美元；云时资本在2019年和2021年分别投资2922万人民币和1500万美元。

另外，毅峰资本投资100万美元；中关村中诺投资1400万人民币。

据计算，易点云在天使轮获得融资600万元，A轮融资大约1亿元，B轮融资1.2亿元，C轮融资大约2.2亿元，D轮融资大约4.5亿，E轮融资大约5.3亿，公司上市以来共计融资14.26亿元。

股权结构来看，IPO前，纪鹏程和张斌分别持股13.90%、9.27%，分拥有44.33%、30.04%的投票权。根据协议安排，纪鹏程可行使易点云75.44%的投票权，为易点云的实际控制人。

另外，源码资本持股21.88%，经纬中国持股13.91%，顺为资本持股11.11%，考拉基金持股10.4%，GIC持股8.49%，洪泰持股4.42%。返回搜狐，查看更多

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