明牌珠宝百亿巨资悬念：豪赌还是割韭菜？会否反噬刘涛形象？

文丨林雨秀编辑丨杜海

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

股价近两年涨幅翻倍、刚刚进行过陡峭拉升的明牌珠宝，竟是一个典型的问题公司。

(资料图)

2022年11月5日、2023年3月6日，先后收到了来自监管部门的警示函。

第一次收到警示函时，明牌珠宝拍着胸脯的表态言犹在耳：公司及相关人员收到上述警示函后高度重视，将严格按照浙江证监局的要求，认真总结并吸取教训，切实加强董事、监事、高级管理人员和其他相关人员对法律法规和规范性文件的学习，进一步提升公司规范运作水平和信息披露质量，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。

但仅仅4个月后，第二次警示函就接踵而至。

《正经社》分析师梳理获悉，第一次警示的问题，是财务报表披露不准确，违反了多项法律法规，董事长虞阿五、总经理兼代董事会秘书虞豪华、财务总监俞可飞被分别采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

第二次警示的问题，是信息披露不准确、用印管理不规范、董事会秘书长期缺位等，虞阿五、虞豪华这两大要员，再次被分别采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

内部控制有缺陷

明牌珠宝董事会秘书的缺位，已经长达6年，造成的内部控制缺陷可想而知。

1987年，虞阿五、虞兔良父子在浙江绍兴创建明牌珠宝的前身，上海远东金银饰品厂绍兴分厂。后来确立的自主品牌“明牌珠宝”，于2011年在深交所上市，并在2016年9月签约影视明星刘涛做形象代言。

首任董事会秘书是长期担任办公室主任的曹国其。2016年初，曹国其一度受徐翔案牵连而失联。2016年7月，已回归数月、担任董秘8年之久的曹国其，颇为突然地申请辞去了副总经理及董事会秘书职务，公开宣布的理由是“个人原因”。

2017年3月，仅仅接任董秘半年多的财务总监孙芳琴，也颇为突然地申请辞职，不仅是董秘，还连同此前的财务总监，都被挂印而去，且辞职后将不在公司工作，公开宣布的理由同样是“个人原因”。

从那以后，副董事长、总经理虞豪华就代理了董秘岗位，至今已长达6年之久，颇为罕见。虞豪华是虞氏家族的第三代，是现年已82岁高龄的实际控制人虞阿五之孙，现年36岁，大专学历，工作履历主要在地产和珠宝领域，并无董秘专业背景。

而根据监管部门的相关规则，“董事会秘书应当具备履行职责所必需的财务、管理、法律专业知识，具有良好的职业道德和个人品德”。与此同时，“董事会秘书空缺期间超过三个月的，董事长应当代行董事会秘书职责，并在六个月内完成董事会秘书的聘任工作”。

跨界突围成拖累

财务报表披露不准确方面，具体而言，明牌珠宝旗下有一家参股公司，名叫苏州好屋，2017年-2021年连续5年里，其包销项目成本进行了跨期确认，影响利润的额度，分别为-280.39万元、-550.48万元、-98.03万元、-95.48万元、497.78万元，占比分别为-2.24%、-4.26%、-0.76%、0.41%、2.36%。

信息披露不准确方面，还得从明牌珠宝的跨界突围说起。在周大福、周生生、老凤祥等老牌头部品牌的挤压下，主营黄金首饰的明牌珠宝，很快就迎来了自己的前行乏力。最近4年，净利润都在亿元之下，扣非净利润更是连续为负。

有鉴于此，跨界突围也就提上了日程。

不过，前些年先后进入的房地产业、银行业，至今反而都成了拖累。2015年、2016年共计耗资31亿元拿下的苏州好屋，2016年-2018年，业绩对赌协议连续3年都没能完成；2019年-2021年，竟从盈利走向了亏损，共计亏损3.3亿多元；2022年4月，以自有资金全资设立子公司上海知鲸多，剑指互联网房产中介；2022年11月，公告宣称遭遇了苏州好屋的合同诈骗，绍兴市公安局柯桥区分局认为符合刑事立案标准，已展开侦查。

对瑞丰银行的股权投资，给业绩带来的预计减值金额，是-1.32亿元左右。重要因素，是2022年，瑞丰银行股价下跌的幅度高达40%多。

股价异动受关注

接下来，大热的光伏业，也成了明牌珠宝眼中的菜。

2月3日晚间，明牌珠宝发布公告宣称，拟在绍兴柯桥经开区管委会管理区域内投资建设日月光k伏电池片“超级工厂”项目（下称：超级工厂）。项目分两期实施，一期建设10GW产能的TOPCon技术电池片，二期建设6GW产能的TOPCon技术电池片及4GW产能的HJT技术电池片，项目计划总投资约为100亿元。

尽管公告中明示，这个投资合作目前仅仅是达成了框架协议，后续具体的实施情况尚存在不确定性，短期内对经营业绩不会产生较大影响，但这并不影响第二个交易日，2月6日的一字涨停以及其后的陡峭拉升，直到2月13日创出近4年来的最高点，7.96元/股（前复权，下同）。

《正经社》分析师注意到，从K线图可知，明牌珠宝股价近4年的最低点，是2021年4月触及的3.50元/股。2022年底，则是一个明显的上行走势。

2月6日，深交所关注函凌空而降，要求明牌珠宝说明超级工厂的筹划过程、保密情况，是否存在信息泄露或内幕交易情形，是否存在迎合热点炒作股价的情形。

关注函指出，早在1月12日，就有相关媒体报道了超级工厂项目的建设情况，要求明牌珠宝说明是否存在信披不及时等情形，项目相关方是否与控股股东浙江日月首饰集团有限公司等存在关联。

在上述警示函中，监管部门明确指出，明牌珠宝在2022年12月25日下午发布的《股票交易异常波动公告》中，未披露控股股东浙江日月首饰集团有限公司（或下属子公司）关于超级工厂的筹划情况，存在信息披露不准确的情况。

百亿巨资悬念多

已经成长起来的投资者对超级工厂的关注，同时集中在：有没有技术和资源储备？100亿巨资从哪里来，够不够花？

对于前者，3月7日，明牌珠宝在投资者互动平台回复称：项目技术团队核心运营管理人员3名，在光伏行业拥有十几年成功的管理运营经验；另外团队拥有生产工艺核心工程师、设备工程师、质量、销售、采购、人事等众多优秀人才，均具备多年的太阳能光伏电池项目的建设、技术、生产、营销相关经验。