注意,好日子才刚开始!

行情初期,信心不稳。


(资料图片)

近日,受外围市场波动和投资者做多信心不足影响,A股在连续大涨后迎来了几天的缩量调整。跌了两天,市场的悲观氛围开始蔓延,不少投资者着急落袋为安,想要保住几个点的上涨果实。

归根结底,是对当前的股市行情缺乏信心。

7月底开启的这轮上涨行情,始于7月24日的政治局会议,政治局会议的系列表态超出市场预期,确立了本次行情的政策底(参见文章《中央发声,大机会来了!》)。在政策支撑下,市场向下跌不动,开始期待政策落地后的经济复苏,风险偏好抬升,新一轮上涨行情开启。

进入8月,各项稳市场主体、稳消费、稳楼市、稳就业的政策密集落地,预计会不断支撑市场风险偏好抬升,助力市场上涨。同时,8月公布的各项7月经济运行数据或继续向好,或迎来拐点,也会助力市场情绪提升,加速股市上涨。

(1)PMI延续上行趋势。7月制造业PMI为49.3%,环比上升0.3个百分点,连续两个月上行,预示着制造业正走过最差的时期。

从5个细项来看,生产指数、供应商配送时间指数高于临界点,新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数虽低于临界点,但趋势向好,其中,新订单指数上升 0.9 个百分点至 49.5%,拉动PMI 整体读数上升 0.3 个百分点,原材料库存分项也有上升,受高温降雨天气影响,生产分项平稳略降。

(2)PPI有望触底反转。结合一些前瞻指标来看,7月PPI有望触底反转,预示着工业企业盈利预期改善,有望从主动去库存进入被动去库存(关于库存周期,具体可参见《牛市来了?这个信号很强烈》),驱动市场情绪回暖。

7月以来,南华工业品指数和CRB综合指数相继迎来拐点,预示需求回暖,工业品价格触底反弹。从7月制造业PMI出厂价格分项看,7月为48.6%,环比大幅上升4.7个百分点,表明出厂价格降幅明显收窄,也预示PPI增速触底反转。结合万得一致预期看,7月PPI同比增速预计为-4.12%,较6月份-5.4%有明显反弹。

(3)消费延续复苏趋势,且势头有望越来越强。上半年,社会消费品零售总额为22.75万亿元,同比增长8.2%,剔除基数影响,较2019年同期复合增速仅为3.91%,尚未恢复至常态水平。具体看,受益于线下场景的恢复,服务消费的表现好于商品消费;在商品消费中,中低收入群体消费信心明显回暖,必选消费好于可选消费,可选消费中,金银珠宝、化妆品等升级类品种表现较好。

2020年以来,居民消费主要受场景限制、收入增速放缓、消费倾向下降等三重因素压制,今年以来,场景限制已基本消除,收入增速和消费倾向也有部分修复,驱动居民消费出现明显反弹。上半年,我国城镇居民人均可支配收入同比增长5.4%,增速较2022年提高1.5个百分点。下半年,随着经济缓慢复苏,居民收入有望继续修复,收入增速的提升将带动消费倾向的边际提升,驱动消费继续修复,且势头会越来越强。

(4)政策转向,地产拖累有望触底。7月楼市继续下行,地产成为当前经济主要风险点和拖累项。克而瑞数据显示,7月我国百强开发商合同销售额环比下跌36.6%,同比下跌37.2%,单月销售面积和金额均为2020年3月以来的最低值,市场情绪陷入低点。地产链也成为7月高频经济数据向好趋势的主要拖累项。

随着政治局会议定调“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势,适时调整优化房地产政策”,楼市有望迎来政策拐点,助力市场风险偏好抬升。当前,一线城市均已表态支持刚性和改善性住房需求,新一轮地产松绑&刺激政策正在路上,在政策刺激下,8月市场对地产的预期有望触底反转,带动风险偏好提升。

总之,仅就8月看,A股上涨的理由很充分,由于前期磨底已充分消化各类负面信息,继续下跌的逻辑却不足,除非涨到前期高点,上涨本身成为下跌的原因。但当前,行情刚刚开始几天,积累的获利盘还很少,远没有到结束的时候。

当然,任何上涨行情都不意味着只涨不跌,涨两天、跌一天是常态。尤其是行情初期,信心不稳,大涨大跌属于正常现象,切忌遇到下跌就恐慌,切忌过早落袋为安。

板块上看,8月建议关注稳增长板块和中报业绩催化板块。具体来看,(1)地产及家电、家居、装修建材等地产后周期板块,受地产政策拐点影响,行情持续性值得期待;(2)金融板块,尤其是保险和券商板块,受益于地产政策拐点及市场风险偏好抬升,叠加不错的中报业绩,已成为本轮行情的领涨板块;(3)航空、酒店、旅游景区、影院等板块,受去年同期低基数和今年持续高景气叠加影响,中报业绩可期,可关注短期行情催化;(4)餐饮链和食品饮料(白酒除外,与经济整体复苏进程相关度更高),受益于餐饮场景修复,及原材料价格快速下行,营收和毛利率同向抬升,中报业绩确定性好转,而市场预期不高,存在预期差机会。

放眼三季度甚至下半年,随着PPI触底反转,库存周期见底,经济基本面复苏带动企业盈利回升,届时,利润上升将转化为股价上升,驱动牛市进入快速上涨的第二阶段。

当前市场,短期和中期行情均值得期待,好日子,才刚刚开始!

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本文由“星图金融研究院”原创,作者为星图金融研究院副院长薛洪言返回搜狐,查看更多

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