软银2023年第二季度（4月至6月）业绩意外亏损，令市场大跌眼镜，但这家日本科技企业集团旗下以科技为重点的愿景基金（Vision Fund）却取得了罕见的投资收益。

根据软银集团最新报告，归属于母公司所有者的净亏损为4,776亿日元（33亿美元）。虽然这一数字和750亿日元利润预期比起来显得过于意外，但比去年同期公司大幅亏损3.16万亿日元的情况要缓和得多。亏损的部分原因，则可归咎于阿里巴巴、德国电信和 T-Mobile的股价下跌。

投资者密切关注的软银愿景基金（Vision Fund）实现了 1,598 亿日元（约合11亿美元）的投资收益，这是该基金连续五个季度以来首次实现收益。这得益于对包括芯片设计巨头Arm在内的一系列公司及其子公司股票的投资。

(资料图)

这一业绩，标志着日本科技巨头孙正义（Masayoshi Son）陷入困境的愿景基金（Vision Fund）出现了转机，在过去一年左右的时间里，该基金由于在高利率环境下对科技的押注而蒙受了数十亿美元的损失。

止损：减持阿里

软银一直在减持其在阿里巴巴的股份，试图挽回2022年科技股崩盘造成的损失。软银表示，该公司在阿里巴巴上的“未实现估值损失”达到了5,534亿日元。不过，这被7,699亿日元的衍生品收益所抵消。该部门投资过的巨头包括优步（Uber）和当今科技界的一些大牌，以及韩国电商巨头酷澎（Coupang）。

软银当时表示，尽管已经退出了其在Uber的剩余股份，但它仍然因商汤科技，以及GoTo（一家印度尼西亚网约车和电子商务公司）等投资而亏损。

投资者一直在寻找软银如何从过去几个月科技股上涨中获益的线索。自今年年初以来，谷歌和亚马逊等大型科技公司的股价一路攀升，原因是投资者押注利率将停止大幅上涨。

此外，硅谷初创公司OpenAI旗下的人工智能聊天机器人ChatGPT 的崛起，也让软银是否能从人工智能需求的大幅增长中获益成为焦点。在严峻的市场环境下，软银此前一直回避进行新的投资。但该公司毫不掩饰其利用“人工智能革命”的愿望。

未来，重回进攻？

在过去两年里，由于利率急剧上升和全球银行业受到冲击，科技公司的估值急剧下降，这家投资巨头一直处于“防御模式”。但今年6月，公司创始人兼首席执行官孙正义表示，由于人工智能（AI）的进步令人兴奋，他正计划转向“进攻模式”。

这一转变在财报中得到了证实。首席财务官后藤芳光（Yoshimitsu Goto）在财报电话会议上表示，由于市场形势严峻，公司此前曾减少了投资活动，但现在已谨慎地重新开始投资。在过去的几个月里，公开和私人市场的证券都出现了复苏，纳斯达克综合指数和汤森路透风险投资指数自今年年初以来都大幅上涨。基于这种趋势，希望在恢复投资活动的油门和刹车之间取得良好的平衡。

孙正义也持有类似观点。他表示，过去几年，软银手头没有很多现金。只能专注于防守。但由于软银一直处于防御模式，目前手头现金已达到5万亿日元（约合353亿美元），因而已经准备好转入进攻模式。自己对此“极为兴奋”。

据澎湃，2022年第二季度创纪录亏损后，为满足流动性需求，软银集团出售阿里巴巴股票，截至2023年6月30日，阿里巴巴相关资产比重从23%下降至0.1%。软银集团当前最大的股权投资资产为占比达22%的Arm。也就是说，Arm已经成为软银集团以及愿景基金最核心的资产。

软银的持仓变化

图片来源：财报

时间回到2016年，软银以320亿美元收购了芯片设计公司Arm。时隔七年，关于这家企业未来的前途如何，特别是能否顺利上市，市场人士正密切关注与此相关任何评论。在消费需求疲软导致全球芯片行业不景气的情况下，Arm公布的季度销售额下降了10.8%，降至6.41亿美元。

软银原本打算以390亿美元的价格将Arm出售给英伟达（Nvidia），后者的芯片架构在99%的智能手机中都能找到，但软银在面临监管机构的强烈反对后取消了这一交易。

后藤在周二的发言中表示，他没有关于Arm何时上市，或未来公司估值消息。但他相信Arm将为软银的愿景基金做出“很大贡献”。在上一季度的财报电话会议上，后藤曾表示，软银有多家公司准备上市，总估值达370亿美元。不过，他没有透露这些公司的名称。

据外媒报道，Comgest Growth Japan 基金的投资组合经理凯伊（Richard Kaye），他认为Arm上市迫在眉睫，估值800亿美元也不是不可能。“如果今天股市对Nvidia估值所采用的倍数，可以类推到Arm 这家在人工智能半导体领域实力雄厚的类似公司，再类推到Arm未来几年可预测的盈利，那么普遍酝酿的Arm IPO价值就变得更加可信了。”

据英国《金融时报》4月11日的消息，CEO孙正义在当日将与美国纽交所就Arm的上市计划达成了初步协议，现在看来，上市也许是“万事俱备只欠东风”。

据彭博社8月2日援引知情人士的话报道，Arm计划最快于9月首次公开募股，估值在600亿至700亿美元之间。如果成功，Arm将成为继阿里巴巴和Meta之后上市规模最大的科技公司。今年6月，消息人士向路透社透露称，英特尔正在与软银集团进行谈判，以期成为 Arm 首次公开募股的主要投资者。

历史：折戟沉沙

作为创始人孙正义的心血结晶，软银的愿景基金由愿景基金1和愿景基金2组成，投资于高增长股票。由于全球利率上升，投资者纷纷抛售科技股等风险较高的股票，这两个投资组合都遇到了阻力。

2022年，面对不断增加的亏损，孙正义的重要盟友、软银高管米斯拉（Rajeev Misra）退出了公司的一些职务。米斯拉在2017年启动的愿景基金早期发挥了重要作用。

多年来，软银在科技领域曾有多笔“折戟沉沙”投资记录。该公司支持美国“二房东”——办公室租赁初创公司WeWork的行为，不但成为投资界的“经典笑话”，也让自身蒙受了巨大损失。WeWork的市值一度高达470亿美元，后来，遇到经营困境时，是软银于2021年出手拯救了这家公司，此后，其身价大幅贬值。目前仅剩4.47亿美元，不足高峰时的1%。

WeWork的股价走势

图片来源：iFinD

被软银“输血”的两年多后，WeWork的日子同样不好过：二季度财报中称，“严重怀疑”公司能否持续经营，当前公司面临持续亏损和办公空间会员不断取消租约的处境。公司能否持续经营，主要取决于未来12个月在削减租赁成本、控制开支并限制资本支出、提高营收水平以及筹措资金等方面的成效。

最新业绩数据显示，WeWork第二季度营收为8.44亿美元，同比仅增长4%，略低于分析师普遍预期的8.5亿美元；Q2净亏损为3.97亿美元，同比收窄约2.38亿美元。8月8日盘后，WeWork股价一度大跌三成。不管怎么说，对WeWork的输血，堪称软银投资史上最大的“败笔”：据每日经济新闻，它曾向WeWork投入了至少185亿美元（约合人民币1300亿元）的资金。

除了在WeWork上“亏麻了”，软银还入股了数字货币交易所 FTX，该交易所去年因面临美国欺诈指控而倒闭，拖欠投资者数十亿美元。据彭博援引知情人士，软银集团对FTX的投资略低于1亿美元，并预计把所持股份的全部价值减记为零。

未来：押宝AI

软银并不满足于投资高科技，而是有着成为高科技的野心。

据软银集团官方新闻稿表示，软银集团的“日本版 ChatGPT”开发顺利，软硬公司目前正在进行AI的训练过程，预计将在明年推出自家的“日本版 ChatGPT”AI 产品。

软银集团电信部门 CEO 宫川润一声称，为了实现“这一宏伟目标”，软银将成立全资子公司SB Intuitions，专注于训练生成式AI。此外，软银还计划与微软合作，加速相应技术落地过程，并为日本企业提供一系列可信的生成式AI服务。据此前路透社报告，软银当下有大约1000人的团队正在进行该“日本版 ChatGPT”的开发过程。

图片来源：软银官网

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