出品 | 搜狐财经

作者 | 魏茹

(资料图)

国内“小酒馆第一股”海伦司上市一年半，正面临股价破发、高管离职，净利亏损的状况。

2月28日，海伦司发布2022年盈利预警：报告期内，公司预计净亏损再次扩大，至13.13亿元-16.73亿元，上年同期净亏损约2.3亿元。

受疫情影响，海伦司小酒馆在这一年也受到冲击。2022年度，海伦司对200余家酒馆门店进行调整关停，门店关停及其他酒馆门店经营业绩下滑等因素导致的处置资产损失、减值损失等便高达6亿元-9亿元。

除了关停门店的损失，仅三年半的时间，海伦司人力、财务费用以及原材料等经营成本从2018年的1.05亿元攀高至2022年上半年12亿元以上。

2021年9月10日上市后，海伦司在资本市场也并不如意。截至发稿前，海伦司报15.48港元/股，日跌幅0.13%，当前总市值196.1亿港元。上市至今海伦司股价累计跌幅21.6%，股价低于其上市发行价格19.77港元/股。

营收下滑超13%，净利亏损幅度扩大近5倍

据海伦司财报显示，2022年度，海伦司预计收入约15.49亿元-15.89亿元，对比上年同期18.36亿元，同比下滑约13%—16%；预计净亏损约13.13亿元-16.73亿元，其亏损幅度同比增长470.87%。

按照非香港财务报告准则计量，经调整后的净亏损约2.10亿元-2.70亿元，上年同期调整净利润约1亿元。

针对业绩下滑，海伦司称“主要受疫情反复对业务经营带来影响”，门店调整关停带来的资产、减值等损失，以及员工激励权益结算对股份进行支付约5.03亿元。

高速扩张带来的营收增长，不仅难再遮掩净利亏损，亦不想在疫情反复之下“碰壁”。

自2018年上市至2021年，海伦司全年实现收入从1.15亿元快速扩张至18.36亿元，后三年的营收增幅亦十分可观，分别同比增长391.99%、44.81%和124.42%。

相比较之下，是净利润下滑甚至出现亏损。2018年—2021年全年，其净利润从937.4万元快速增长至2019年的7913.6万元。

在2020年上半年，海伦司净利润出现亏损，净亏损约1852.6万元，不过2020年全年净利润虽然小幅下滑11.45%，但依然实现净利润7007.2万元。

2021年上半年，海伦司净利润亏损2483.6万元；2021年全年其净亏损已扩大至2.3亿元。

不过，截至2021年，海伦司经调整净利润依然呈正向增长，从2020年的7575.2万元增长至1亿元，同比增长32.2%。

海伦司在2021年年报中提到因疫情带来的不确定因素，并强调规模效应带来的成本节约和费用控制，同时也保证了营收、净利润增长。但2022年以来，由于行业形势不佳，导致其门店关停、营收下滑，净利润承压进一步亏损。

开店被迫“叫停”，租赁负债超11亿元

按照海伦司最初的规划，2021年新增门店约400家，2023年底酒馆总量增加至约2200家。

截至2021年上半年，海伦司线下酒馆总数已达到471家；2021年全年线下酒馆数量达到782家。不仅门店总数远远超过最初规划的400家，仅1年酒馆新增门店便已达到431家。

截至2022年上半年，其线下酒馆数量达到846家，半年仅开店64家，开店速度明显下降。

搜狐财经从亲近品牌人士处获悉，海伦司在2022年明显降低开店速度，扩张速度最快在2021年下半年内，最多仅1个月便开店80余家。

尽管在2022年开店速度及时“刹车”，但2021年日积月累的门店增长，海伦司物业租赁费用仍然高企。海伦司租赁负债2018年为1.48亿元，到2020年增加到5.39亿元，2021年其租赁负债增长一倍至12.46亿元，至2022年上半年租赁负债仍有11.57亿元。

海伦司也在2022年半年报中表示，出于战略考虑，集团于报告期内对酒馆进行优化和调整，包括关闭若干门店。

截至2022年上半年，海伦司现金及现金等价物仅13.42亿元，仅刚刚覆盖其租赁负债；2021年全年，其经营利润也仅有3.04亿元，如何覆盖其超800家的门店其他经营成本？

对此，行业资深人士分析认为，海伦司主要消费群体多集中于95后以及00后，主打平价概念，店内人均消费100元左右。因此其规模越大，酒馆的优势越明显。同时，酒馆在前期扩张期，主要目标在于规模和流量，利润并不是主要考虑因素。

2018年—2021年，海伦司全年实现收入从1.15亿元快速扩张至18.36亿元，后三年的营收增幅亦十分可观，分别同比增长391.99%、44.81%和124.42%。

不过，2022年海伦司收入增长从2021年的124.42%快速跳水跌落至13%—16%的下滑，是否仅归于疫情？

对此，搜狐财经向北京三里屯酒吧经理闫先生（化名）了解到，对于酒吧、酒馆等而言，主要成本则来自人力、租赁等门店经营成本。去年疫情反复确实导致大部分酒吧都受到一定影响，关键在于其收入是否能覆盖成本，或能否抵住经营压力。

单个门店销售额下滑近四成，酒饮代工厂背后现百威身影

在门店扩张上，海伦司选择了全部直营，实现对门店有效控制的同时，其经营成本亦成为其负担。

截至2022年上半年，单个直营酒馆日均销售额仅7200元，对比上年同期1.19万元，同比下滑39.50%。

与单店销售额下滑对应的是不断累积的运营成本。2018年—2022年上半年半，综合原材料及消耗品、员工福利及人力成本以及财务费用等多项成本，从最初的1.05亿元攀高至仅半年就达到12亿元以上。

搜狐财经从海伦司北京门店获悉，其门店不论是自有酒饮还是第三方酒饮均在10元以下，小食基本不超过30元，“嗨斗”均为59.9元等，人均也不超过100元。

2018年—2021年，海伦司自有酒饮毛利率分别为71.4%、75.3%、78.4%和80.2%，第三方酒饮在对应期间内的毛利率39.2%、52.8%、51.5%和48.8%。

据悉，超过70%的毛利率在行业中已是高位，几乎媲美夜店80%的平均毛利率。

SEEC联办传媒集团VP欧文表示，海伦司酒馆其实属于薄利多销的模式，当门店数量达到一定规模后，对于头部啤酒品牌吸引力较大。

在海伦司门店中，除了自有酒饮的果啤、奶啤外，还有1664、喜力、科罗娜以及野格、百利甜等常见酒吧用酒。

在自有酒饮与第三方酒饮的收入贡献中，2021年，海伦司啤酒实现收入4.57亿元，而第三方品牌酒饮收入却较低，约3.50亿元。

搜狐财经获悉，海伦司自有啤酒厂并非自有酒厂，而是来自英博金龙泉啤酒（孝感）有限公司。

企查查显示，金龙泉啤酒（孝感）公司成立于1998年2月，法定代表人、董事长为程衍俊，注册资本1800万元，经营范围为生产、销售酒类（啤酒、其他酒）、饮料。经过股权穿透，其实际控制人为百威英博。

公开资料显示，金龙泉啤酒为湖北啤酒企业，成立于1978年，前身是荆门啤酒厂，还曾在1999年年被定为五十周年国宴庆典用酒。1994年，金龙泉啤酒创始人李大红与马来西亚金狮集团达成了协议，以联合投资的方式扩大了企业的产能。随后，金狮集团将手中股份通通转让至百威英博，持股金龙泉啤酒60%的股权。

截至发稿，海伦司报15.48港元/股，日跌幅0.13%，当前总市值196.1亿港元，仍低于其上市发行价格19.77港元/股。返回搜狐，查看更多

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